伴隨市場回暖，基金中基金（FOF）業績大“回血”，達到近五年最佳狀態。

業內人士表示，未來3年股市或結構性走強，債市則處于超漲高位相對走弱，可擇機加大權益資產配置。

最牛漲超45%

公募FOF五年來最佳表現

Wind數據顯示，截至8月22日，515只公募FOF年內平均業績達9.41%，僅一只產品收益為負；近40只（只統計初始份額）公募FOF年內累計凈值增長率超20%。其中，曾輝管理的國泰優選領航一年持有、國泰行業輪動A以45.49%、39.97%的年內單位凈值增幅，暫列第一、第二；工銀睿智進取一年A、易方達優勢回報A、工銀養老2050A、交銀智選星光A等業績均在30%左右。

整體來看，無論是最佳業績還是整體表現，公募FOF均處于五年來最佳狀態。

平安基金基金經理王家萌表示，今年市場對于FOF而言，在資產配置及個基優選等方面均有可觀的投資機會。大類資產方面，國內及海外權益市場、黃金等大宗商品都有不錯的表現。而國內權益市場賺錢效應提升是主要貢獻之一，A股主要寬基指數均錄得可觀漲幅，資金流入明顯。

在整體市場回暖的背景下，主動股基表現亮眼，FOF在個基選擇上具備專業能力，通過優選基金進一步提升業績收益水平。

“FOF多市場的分散投資帶來了顯著的協同效應。今年以來，A股和港股市場表現較強。此外，政策推動中長期資金入市，疊加全球股市回暖，FOF產品借助權益市場的基金配置實現了凈值持續回升。在流動性寬松、資金利率維持低位的環境下，風險資產表現得到提振，進一步強化了FOF在風險收益比上的優勢。”交銀慧選睿信一年持有混合基金經理劉迪談道。

國泰基金指出，公募FOF投資正在發生重大變革，從過去傳統的選基和靜態配置模式，轉變為以ETF為主要載體、全攻全守的核心-衛星模式，結構性牛市中聚焦衛星基金（比如行業ETF）將有更好的銳度。

擇機加大權益資產配置

近期，“股債蹺蹺板”效應顯著，劉迪認為，當前股債性價比處于中性區間，股票和債券的吸引力相對均衡，尚未出現極端配置信號。具體方向上，優先關注估值處于歷史低位或政策支持的科技成長領域。“要根據自身風險偏好動態調整，避免激進切換，穩中求進更適配當前市場環境。”

“國內宏觀經濟平穩運行，債券的邊際上行空間有限；同時，權益市場回暖，風險偏好和微觀流動性開始好轉，在原有賠率優勢的基礎上，勝率優勢也逐漸上升。從股權風險溢價指標角度，目前權益市場仍具有性價比。短期由于資金驅動帶來‘股債蹺蹺板’效應比較極致，需要注意可能的波動加大及回擺調整。”平安基金基金經理王家萌談道。

市場逐漸回暖，是否要考慮債轉股，增配權益類產品，國泰基金表示，一方面，基于中長周期的超漲-超跌框架，判斷股市正從超跌底部走出，未來3年將結構性走強，債市則處于超漲高位相對走弱，因此加大權益資產配置，尤其是“固收+”含權資產是必然選擇；另一方面，在多資產配置的模式中，債市資產仍然是占比最大的資產，多資產配置不是簡單的指數基金拼盤和簡單的靜態持有，因此，做好債基的擇時波段操作對于全年收益也非常重要。

關注商品、港股、A股的機會

滬指站上3800點，關于如何進行大類資產配置，王家萌認為，從宏觀基本面角度，美元降息周期有望開啟，使得歐洲、中國獲得更有利的條件展開寬貨幣操作，美國“大美麗法案”以及歐洲重構防務本質都依賴擴財政，全球財政貨幣可能進入一輪寬松周期，通脹預期難以降低，這些都為國內經濟走出底部區間提供了契機。因此，國內制造業為主的權益類資產具有優勢，黃金等抗通脹資產也值得配置，部分供給受限的工業大宗商品可以跟蹤關注。如果國內經濟出現比較明顯的復蘇，那么債券的配置性價比可能下降。此外，站在資產比較優勢角度，國內權益市場相對海外市場在估值等方面仍具備一定的賠率空間。

國泰基金表示，站上3800點，結構性的機會把握更加重要。商品、海外、A股、債券四種底層大類資產中，前三者的機會非常明顯，債券要通過擇時操作確保基礎收益。在美元中長期走弱、美聯儲降息以及美股可能走弱的大背景下，商品和港股的機會可能會超出市場預期。A股的成長產業群和周期產業群各有機會，成長產業群方面繼續關注新材料和新能源產業鏈，周期產業群方面繼續看好金屬產業鏈。整體而言，更傾向于超跌底部回升、具備中長周期增長潛力的行業，對于超漲周期末端、宏大敘事和主要靠估值擴張的行業要保持謹慎。

“滬指站上3800點，要避免對單一賽道過度下注，定期調整股債比例，避免偏離初始風險等級。可通過配置FOF或‘固收+’基金來實現大類資產的合理配比。面對當前火熱的市場，更要守底線、控波動、等時間，保持良好的投資心態。”劉迪建議。