?　　據(jù)新華社北京8月23日電 《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》）經(jīng)公開向社會征求意見，充分采納公眾建議，進行了修改完善，日前由國務(wù)院正式印發(fā)，自印發(fā)之日起施行。

　　基本養(yǎng)老保險基金（以下簡稱養(yǎng)老基金）是廣大群眾的“養(yǎng)命錢”，也是重要的公共資金。當(dāng)前，隨著覆蓋城鄉(xiāng)的社會保障體系不斷完善，養(yǎng)老基金積累快速增加，現(xiàn)行政策規(guī)定的銀行存款、購買國債方式已不能適應(yīng)基金保值增值的需要；我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，人口老齡化挑戰(zhàn)愈益嚴(yán)峻，養(yǎng)老基金支付壓力逐步加大。對此，要在繼續(xù)加強基金管理的同時，加快完善基金投資政策，拓寬投資渠道，積極穩(wěn)妥地開展養(yǎng)老基金的投資運營，實現(xiàn)基金的保值增值。這不僅有利于增強制度的吸引力，調(diào)動參保積極性，擴大覆蓋面；更有利于拓寬基金來源，增強養(yǎng)老基金的支撐能力，促進制度可持續(xù)發(fā)展。

　　《辦法》明確，養(yǎng)老基金實行中央集中運營、市場化投資運作，由省級政府將各地可投資的養(yǎng)老基金歸集到省級社會保障專戶，統(tǒng)一委托給國務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機構(gòu)進行投資運營。基金投資運營采取多元化方式，通過組合方案多元配置資產(chǎn)，保持合理投資結(jié)構(gòu)。目前只在境內(nèi)投資；嚴(yán)格控制投資產(chǎn)品種類，主要是比較成熟的投資品種；合理確定各類投資品種的投資比例，股票等權(quán)益類產(chǎn)品合計不得超過資產(chǎn)凈值的30%；國家對養(yǎng)老基金投資運營給予專門政策扶持，通過參建國家重大工程和重大項目、參股國有重點企業(yè)改制、上市等方式，保證養(yǎng)老基金投資獲取長期穩(wěn)定的收益。

　　《辦法》強調(diào)，養(yǎng)老基金投資運營，必須堅持安全第一的原則，嚴(yán)格控制風(fēng)險。明確受托、托管、投資等管理機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全投資管理內(nèi)部控制制度，加強風(fēng)險管控，維護公眾利益；相關(guān)工作人員要遵守職業(yè)規(guī)范，嚴(yán)禁利用職務(wù)便利為自己和他人謀取利益；投資機構(gòu)和受托機構(gòu)分別按管理費的20%和年度投資收益的1%建立風(fēng)險準(zhǔn)備金，專項用于彌補養(yǎng)老基金投資可能發(fā)生的虧損。

　　《辦法》要求，養(yǎng)老基金投資運營必須堅持依規(guī)運作，公開透明，接受公眾監(jiān)督，對人民和社會負(fù)責(zé)。各地區(qū)和有關(guān)部門要高度重視養(yǎng)老基金投資運營工作，認(rèn)真貫徹落實《辦法》，加強基金管理、經(jīng)辦、投資、監(jiān)督等各環(huán)節(jié)的協(xié)作配合，共同防范投資風(fēng)險，推動基金投資運營順利實施，實現(xiàn)基金保值增值，更好惠及廣大公眾。

　　《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》的公布，是我國養(yǎng)老保險制度改革發(fā)展史上的一件大事，標(biāo)志著數(shù)以萬億計的基本養(yǎng)老保險基金即將在國內(nèi)資本市場橫空出世。

　　全國可納入投資

　　資金超2萬億元

　　基本養(yǎng)老保險基金包括企業(yè)職工、機關(guān)事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金。截至2014年年底，企業(yè)養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余30626億元，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元，僅此兩項累計結(jié)余就接近3.5萬億元。

　　根據(jù)規(guī)定，各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，可按照《辦法》規(guī)定，預(yù)留一定支付費用后，確定具體投資額度，委托國務(wù)院授權(quán)的機構(gòu)進行投資運營。萬億“大蛋糕”將帶來巨大市場前景。據(jù)人社部測算，扣除預(yù)留支付資金外，全國可納入投資運營范圍的資金總計2萬多億元，這將帶來未來資管行業(yè)巨大的市場增量前景。

　　但具體而言，基本養(yǎng)老金投資的受托機構(gòu)，即國家設(shè)立、國務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機構(gòu)仍未確定。據(jù)《經(jīng)濟參考報》  

　　養(yǎng)老基金投資范圍

　　養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。投資范圍包括：銀行存款，中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單；國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)（公司）債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購；養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權(quán)，股指期貨，國債期貨。

　　國家重大工程和重大項目建設(shè)，養(yǎng)老基金可以通過適當(dāng)方式參與投資。

　　國有重點企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進行股權(quán)投資。范圍限定為中央企業(yè)及其一級子公司，以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)，包括省級財政部門、國有資產(chǎn)管理部門出資的國有或國有控股企業(yè)。

　　分析 入市最快也要一年？

　　島上論劍冠軍“不見不散”說：“養(yǎng)老金總量3.5萬億，按照30%的比例投資股市，有萬億資金入市；而且是長線資金的入市，從歷史經(jīng)驗看，表明此位置是市場的階段性底部，并有助于提高投資者信心，巨量資金的入市，利好藍籌股。”

　　由于現(xiàn)在全球股市以及大宗商品都處于破位或者下降通道，市場反彈仍會受到拋壓，不過有利好總比沒有強，長期來看，市場大行情仍然沒有結(jié)束，預(yù)計周一高開低走。

　　海通證券青島營業(yè)部分析師孔力前認(rèn)為，國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，有助對沖市場悲觀情緒，按最高30%比例投資股市測算，可帶動萬億資金入市。現(xiàn)階段蟄伏等待，未來的變化需等9-10月，9月美聯(lián)儲議息會議如果不加息短期利好，如加息需觀察全球匯率表現(xiàn)。

　　“此消息意義重大，可以理解為前期堅持判斷的政策底3400不僅是有效的，而且是有依據(jù)的，政策不斷出臺利好扶持3400點意味著新一輪牛市的底部將圍繞3400-3200點附近展開，但養(yǎng)老金入市是長期過程，所以A股筑底絕非一朝一夕，而是要有一個長期準(zhǔn)備，類似2000點的底部結(jié)構(gòu)，本輪政策底周期預(yù)計在6-13個月左右，但慢牛的底部基本已經(jīng)形成。”島城資深股民高先生說。具體到對于下周一大盤的影響，如果大盤受利好消息刺激跳空高開，先保持觀望，觀察后再采取行動。如果大盤高開高走，放量上漲，熱點明確，則可以跟進買入，主要買入領(lǐng)漲的熱點股票及龍頭，做一波行情；如果大盤橫盤震蕩，則可以繼續(xù)觀察，也可以少量地嘗試做一下個股差價；如果大盤高開低走，繼續(xù)大幅下跌，則觀望休息，空倉等待。如果下周一大盤平開或低開，基本上不受此消息的影響，同樣是先觀察后行動，后市放量上漲跟進，橫盤震蕩或下跌走勢則放棄。

　　民生證券認(rèn)為，以企業(yè)年金和社保基金入市經(jīng)驗來看，公布辦法到確定基金管理機構(gòu)要一年左右，之后從確定基金管理機構(gòu)簽署委托協(xié)議等，到實際開展投資還要3-6個月。總計資金入市最快也要一年。  本報記者 婁花

　　■解讀

　　1.確保養(yǎng)老基金保值增值

　　人力資源社會保障部社會保障研究所所長金維剛說，長期以來為保障基金安全，國家有關(guān)政策規(guī)定養(yǎng)老基金只能存銀行和購買國債，歷年來基金收益率不僅低于銀行一年期存款利率，而且低于同期通貨膨脹率，導(dǎo)致龐大的資金難以實現(xiàn)保值增值。

　　根據(jù)人力資源社會保障部最近發(fā)布的《中國社會保險年度發(fā)展報告２０１４》，２０１４年末全國養(yǎng)老基金累計結(jié)余３.５６萬億元，其中城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老基金累計結(jié)余３.１８萬億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金累計結(jié)余３８４５億元。預(yù)計未來一個時期，基金累計結(jié)余規(guī)模還將持續(xù)擴大。

　　“特別是城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌方案預(yù)計也將出臺實施，這將進一步增強養(yǎng)老基金的支付調(diào)劑能力并擴大基金累計結(jié)余規(guī)模。”金維剛說。

　　他表示，政府通過利用養(yǎng)老基金結(jié)余的巨額資金進行投資和建設(shè)，可以控制消費支出，從而在很大程度上有效抑制貨幣供給和通貨膨脹，有利于保持國民消費相對穩(wěn)定，促進經(jīng)濟恢復(fù)和發(fā)展。

　　2.促進資本市場健康發(fā)展

　　中國社會科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文認(rèn)為，在一些社會保障制度和資本市場比較健全的國家，養(yǎng)老基金都是重要的資金來源，通過市場化投資既實現(xiàn)了自身保值增值，又促進了資本市場健康發(fā)展。

　　“保險資金和養(yǎng)老基金是資本市場投資的長期性基金，而養(yǎng)老基金比保險資金還要穩(wěn)定。養(yǎng)老基金幾十年不用考慮流動性的問題，是發(fā)現(xiàn)市場價值和實施價值投資的本源所在。”他說，“從這個角度看，養(yǎng)老基金是所有國家資本市場價值投資的基石，其作用如同債市中的２０年長期國債。”

　　據(jù)介紹，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》的投資范圍較廣，主要體現(xiàn)在投資國家重大工程和重大項目建設(shè)，購買國債、政策性或開發(fā)性銀行債券、信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)（公司）債、地方政府債券等固定收益類投資品種，以及投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品。

　　專家表示，養(yǎng)老基金作為重要的機構(gòu)投資者，具有很強的低風(fēng)險偏好，追求長期穩(wěn)定收益，而且會有源源不斷的資金注入，很少頻繁換手，對短期投機心理將是巨大的抗衡力量，有利于減少股指波動幅度。因此養(yǎng)老基金投資將逐步成為資本市場的壓艙石。

　　3.養(yǎng)老基金入市風(fēng)險可控

　　一些人擔(dān)心，養(yǎng)老金作為居民的基本養(yǎng)老保障，入市后是否安全？專家對此表示，養(yǎng)老基金投資無法完全避免短期波動，但從中長期來看，投資將帶來豐厚回報。

　　上海住房公積金中心主任馬力說，這一管理辦法明確了基金的風(fēng)險準(zhǔn)備制度，規(guī)定受托機構(gòu)按照養(yǎng)老基金凈收益的１％提取風(fēng)險準(zhǔn)備金，專項用于彌補養(yǎng)老金投資發(fā)生的虧損。同時對養(yǎng)老基金的信息披露制度和監(jiān)督檢查制度做出了具體規(guī)定。

　　“投資管理辦法所說的資本市場是包括多層次結(jié)構(gòu)和豐富產(chǎn)品的資本市場，股票類資產(chǎn)投資只是其中一項，且最高投資比例不超過３０％。”馬力表示，“養(yǎng)老基金對于股票市場的投資風(fēng)險是可控的。只要按制度執(zhí)行，就會達到既維護基金安全，又能保值增值的目標(biāo)。”

　　泰康資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官段國圣分析，根據(jù)企業(yè)年金基金投資運營實踐，實際投資過程中為避免出現(xiàn)投資收益短期大幅波動的情況，受托機構(gòu)和投資管理機構(gòu)都堅持了嚴(yán)格控制權(quán)益類投資風(fēng)險，極少出現(xiàn)按法規(guī)上限配置的情形。２００８年到２０１４年，企業(yè)年金基金權(quán)益類資產(chǎn)平均占比僅為６.９７％，８年來最高為１３.０４％，最低為２.９７％，遠(yuǎn)低于規(guī)定的３０％投資比例上限。 據(jù)新華社

　　影響

　　市場箱體整理進入末端

　　“養(yǎng)老金入市是世界上通行的做法，養(yǎng)老金作為國家級的投資資金，其入市將給股市帶來數(shù)額可觀的增量資金，對于股市無疑是一個大的利好。”青島市委黨校經(jīng)濟專家劉文儉說，由于養(yǎng)老金基本上立足于長線投資，其入市對于保持股市的穩(wěn)定發(fā)展能夠起到較好的作用；其“確保資產(chǎn)安全，實現(xiàn)保值增值”的宗旨，相信會采取價值投資的作法，對于藍籌股是利好，業(yè)績優(yōu)秀、成長性高的股票會受到養(yǎng)老金的青睞，后市投資機會較大。

　　光大證券營業(yè)部分析師國龍說，青島目前投資者恐慌情緒嚴(yán)重，且經(jīng)過上周市場的再次調(diào)整造成指數(shù)上方拋壓較重，趨勢反轉(zhuǎn)一蹴而就難以實現(xiàn)。投資和研究中摻雜了頗多的市場因素，最簡單主觀的表象是市場的波動會帶來情緒性的觀點：上漲時尤其是加速上漲會給人形成錯覺，不斷上修基本面預(yù)期；反之亦然。牛市可以不用在意業(yè)績的真實兌現(xiàn)，關(guān)注預(yù)期就可以，但熊市往往會遭遇戴維斯雙殺。目前市場所運行的箱體整理進入末端，建議關(guān)注3850點附近的箱體中軸壓力。

　　新加坡國立大學(xué)金融學(xué)研究員文華曾表示，從國外的經(jīng)驗來看，更多的機構(gòu)投資者入市對于改善市場投資風(fēng)格，穩(wěn)定市場情緒都有著積極的意義。養(yǎng)老金入市不僅將降低資本市場整體風(fēng)險偏好，而且投資風(fēng)格和取向也將多元化。上市公司不再僅僅迎合風(fēng)險偏好型投資者的訴求而一味地做高股價，也要加強分紅來迎合機構(gòu)投資者的要求，這樣長線業(yè)績就成為共同追求的目標(biāo)，這是穩(wěn)定資本市場的重要力量，對于廣大散戶而言也是重大利好。本報記者 婁花

　　（來源：半島網(wǎng)-半島都市報） [編輯: 李敏娜]