?　　中央經(jīng)濟工作會議召開在即。近日，眾多金融機構(gòu)相繼發(fā)布了對于中國明年宏觀經(jīng)濟走向的預測。

　　在采訪過程中，證券時報記者感受到，市場對明年經(jīng)濟持續(xù)探底預期強烈，對經(jīng)濟增速普遍估值接近6.5%。更加積極的財政政策，加大基建投資被認為是明年“穩(wěn)增長”的重要因素。

　　預測值接近

　　6.5%“政策底”

　　各大投行對2017年實際GDP增長預期主要在6.5%附近。中金公司略高為6.6%，中信證券、興業(yè)研究、方正證券等預計為6.5%。外資金融機構(gòu)中，德意志銀行、匯豐銀行同樣給出了6.5%的增長預測。瑞銀、摩根士丹利為6.4%。中銀國際預期相對悲觀為6.3%。

　　中共十八大報告提出了“兩個翻番”目標，即到2020年，實現(xiàn)GDP和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番。部分市場機構(gòu)據(jù)此認為，GDP年均增長6.5%附近為經(jīng)濟增長的“政策底”。

　　對此，中銀國際對記者表示，中國“十三五”規(guī)劃目標是基于中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，潛在增速有所下行背景下的預期而設定的。GDP年均增長6.5%是“預期性”指標，并非約束性。

　　中金公司認為，從總需求來看，預計2017年消費對整體GDP增速的貢獻將明顯高于2016年，外需有望溫和復蘇。行業(yè)方面，制造業(yè)同比增速將保持穩(wěn)定，其中消費類產(chǎn)品增長有望加速。

　　瑞銀對記者表示，明年經(jīng)濟增長的主要動力，一方面從消費來看，消費和服務業(yè)良性穩(wěn)健的勢頭將繼續(xù)保持。另一方面，瑞銀認為明年的財政政策仍然是對增長的支持力度非常大。基礎(chǔ)設施建設固定資產(chǎn)投資方面仍然有18%以上的增幅。

　　無論是6.6%還是6.3%，從趨勢來看，各大投行仍判斷經(jīng)濟處于探底周期中。不過據(jù)中信證券觀察，多項經(jīng)濟指標一致性預示，中國經(jīng)濟距離底部已經(jīng)一步之遙。

　　預期CPI增速

　　保持溫和

　　各大投行預期2017年CPI估算值在1.6%~2.5%之間。摩根士丹利預測值相對較低，為1.6%。該機構(gòu)預期中國CPI將輕微擴張，但隨著周期性增長放緩，2017年將繼續(xù)承壓。中金公司預計1.7%。中銀國際和德意志銀行的預測值較高，為2.5%。匯豐銀行預計，盡管持續(xù)的通貨再膨脹，CPI通脹率2017年能夠保持穩(wěn)定，增幅低于3%。

　　中金公司預計，2017年食品價格漲幅相對較低，而短期內(nèi)服務和居住價格可能繼續(xù)受房價上漲滯后效應的推動而繼續(xù)走高。2017年全年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）可能進一步回升至1.9%，但其上升幅度遠遜今年。

　　中銀國際對記者表示，2.5%預測主要是基于兩方面考慮。一是寬松貨幣政策對于物價的傳導和顯現(xiàn)有滯后性。二是大宗商品價格，考慮到今年基數(shù)較低，明年同比還會有明顯上漲。

　　國際上通常把CPI漲幅達到3%作為溫和通貨膨脹的警戒線。預期值均低于這一警戒線，說明大家較為一致預期，2017年將保持溫和通脹水平，能夠控制在合理水平。

　　積極財政取代貨幣刺激

　　10月28日召開的中央政治局會議指出，要堅持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風險。

　　近期，銀行間市場資金利率全面上行，給出了資金面偏緊的信號。瑞銀認為，這一方面因為近期政策偏好略有轉(zhuǎn)緊，轉(zhuǎn)向擔心資產(chǎn)泡沫和防范風險，市場對于貨幣政策產(chǎn)生了略緊的預期；另一方面在于美國大選之后，美元走強，使得資金面比較緊張。這個局面在明年可能不會有明顯好轉(zhuǎn)。

　　不過高盛/高華對記者表示，收緊政策取向?qū)⑹嵌唐诘模罱K政策將在這些目標和“穩(wěn)增長”目標之間找到一個平衡。

　　鑒于經(jīng)濟穩(wěn)增長需要，在貨幣政策有所收縮之下，進一步實施積極的財政政策似乎眾望所歸。

　　中銀國際預計更加積極的財政政策具體體現(xiàn)在兩個方面，一是財政赤字將從今年GDP的3%到明年上升至3.5%；其次是刺激地方政府的債務置換計劃進一步推進。地方政府債務置換規(guī)模2017年預計還將超過4萬億元水平。

　　瑞銀也預期，政府將推出更多財政政策，并預計信貸增長將持續(xù)強勁，以支持財政支出和整體增長。而為了避免釋放寬松信號，央行或?qū)⒈３只鶞世什蛔儯赡芾^續(xù)使用其他工具對銀行間市場提供基礎(chǔ)貨幣流動性。

　　期待深化改革

　　2016年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革深化的一年，2017年這一態(tài)勢有望延續(xù)，經(jīng)濟周期完成“出清”和經(jīng)濟動能實現(xiàn)轉(zhuǎn)換仍然是明年中國經(jīng)濟改革的重要方向。

　　中銀國際表示，過去兩年去產(chǎn)能主要集中于煤炭、鋼鐵行業(yè)。有關(guān)行業(yè)提出了3~5年內(nèi)縮減產(chǎn)能10%~15%的目標，相信明年會按原定計劃推進。未來，在取得了良好的改革實踐經(jīng)驗后，政府也將會陸續(xù)推進其他行業(yè)的去產(chǎn)能。

　　在“提質(zhì)增效”方面，中信證券認為，主要在國企改革、對外開放、金融改革等領(lǐng)域展開。中金公司預計，國企改革可能會在以下方面有所進展：推進混合所有制試點以提高國企效率、建立國企市場化的退出機制，以及放開“競爭類”行業(yè)的民企準入。

　　高盛/高華建議，改革需要更加聚焦和有側(cè)重點。最主要的是給經(jīng)濟營造一個更好的市場化環(huán)境，既包含了企業(yè)運行的市場化，也包含政府調(diào)控方法的市場化和在執(zhí)行層面建立完備的法律保障。