半島記者 韓小偉

11月15日晚上，《國務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》）公開發(fā)布，明確要遏制過度逐利行為，民辦幼兒園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過股票市場(chǎng)融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。

在美上市幼兒園紅黃藍(lán)股價(jià)隨即出現(xiàn)暴跌52.97%，市值蒸發(fā)超過2.5億美元。16日A股公司受此影響，截至收盤21只學(xué)前教育概念股10只收跌，其中一只跌停。

紅黃藍(lán)或撤出幼兒園上市資本

《意見》對(duì)遏制過度逐利投資幼兒園的行為予以非常細(xì)致的規(guī)定，包括社會(huì)資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體、協(xié)議控制等方式控制國有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園；已違規(guī)的，由教育部門會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)行清理整治，清理整治完成前不得進(jìn)行增資擴(kuò)股。參與并購、加盟、連鎖經(jīng)營的營利性幼兒園，應(yīng)將與相關(guān)利益企業(yè)簽訂的協(xié)議報(bào)縣級(jí)以上教育部門備案并向社會(huì)公布。

11月15日深夜11點(diǎn)59分，在股價(jià)暴跌之后，北京紅黃藍(lán)兒童教育科技發(fā)展有限公司官方微博紅黃藍(lán)教育機(jī)構(gòu)發(fā)聲，稱，“紅黃藍(lán)完全支持中央《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》的頒布實(shí)施，也堅(jiān)信在探索轉(zhuǎn)型中的中國學(xué)前教育事業(yè)必將擁有更加健康可持續(xù)的未來。我們將認(rèn)真研究政策導(dǎo)向，時(shí)刻堅(jiān)持緊跟黨和國家的政策號(hào)召，努力辦好人民滿意的學(xué)前教育。”

此外，16日有媒體報(bào)道，紅黃藍(lán)回應(yīng)此事稱，公司管理層已經(jīng)召開緊急會(huì)議討論意見規(guī)定，將做出策略性調(diào)整。并且，短期股價(jià)可能會(huì)有一定波動(dòng)，接下來是否撤出幼兒園上市資本，要等待政策進(jìn)一步安排。

半島記者通過東方財(cái)富Choice查閱了解到，紅黃藍(lán)成立于1998年，2017年9月27日登陸紐交所，發(fā)行價(jià)18.5美元。公司介紹一欄寫明：“紅黃藍(lán)教育公司是中國最大的幼兒教育服務(wù)提供商。它是中國幼兒教育市場(chǎng)的先驅(qū)，1998年在中國開設(shè)了第一個(gè)學(xué)習(xí)中心。”

不過，相比我國最大、最早的身份，其廣為人知?jiǎng)t因2017年“紅黃藍(lán)虐童事件”。受該事件影響，其股價(jià)從超過30美元/股一路下挫，最低跌至15.50美元/股。

相關(guān)概念A(yù)股密集“撇清關(guān)系”

受到禁令影響，A股相關(guān)個(gè)股股價(jià)出現(xiàn)下跌。半島記者通過同花順i問財(cái)查詢獲悉，學(xué)前教育概念個(gè)股共21只，16日下跌家數(shù)共10家，分別是威創(chuàng)股份、三壘股份、秀強(qiáng)股份、昂立教育、和晶科技、長城動(dòng)漫、安妮股份、電光科技、方直科技、金科文化。

其中，威創(chuàng)股份收獲一字板跌停。根據(jù)公開資料顯示，威創(chuàng)股份按產(chǎn)品分類主營業(yè)務(wù)包括超高分辨率數(shù)字拼接墻系統(tǒng)和幼兒園運(yùn)營管理服務(wù)。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，威創(chuàng)股份旗下的幼教品牌共管理和服務(wù)接近5200家幼兒園，從市場(chǎng)占有率上來說，公司是目前幼教行業(yè)內(nèi)服務(wù)幼兒園數(shù)量最多的公司。

秀強(qiáng)股份主要是自營幼兒園，根據(jù)其公告，公司正是通過收購兩家公司循序切入幼教市場(chǎng)。2018年半年報(bào)顯示，秀強(qiáng)股份直接運(yùn)營管理的早教中心及幼兒園近100所，在園幼兒近15000名。

而為了避免受到禁令“誤傷”，多家上市公司發(fā)布公告，以“撇清關(guān)系”。

16日一早，群興玩具發(fā)布“關(guān)于收購幼兒園的澄清公告”，稱截至本公告披露日，公司沒有在學(xué)前教育領(lǐng)域投入任何資金、沒有出資設(shè)立任何幼兒園并購基金、沒有出資收購任何幼兒園，所以國家學(xué)前教育政策變化不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生任何影響。并且，鑒于公司控股權(quán)即將發(fā)生變更、國家學(xué)前教育政策變化且公司尚未出資設(shè)立基金、尚未收購幼兒園，公司決定終止設(shè)立幼兒園并購基金和幼兒園收購。

類似的，高樂股份稱公司目前沒有投資民辦幼兒園，也沒有投資民辦幼兒園的相關(guān)規(guī)劃，相關(guān)規(guī)定不會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。盛通股份稱，公司對(duì)外投資未涉及幼兒園資產(chǎn)，新規(guī)對(duì)公司沒有不利影響。

上市公司或?qū)冸x幼教資產(chǎn)

紅黃藍(lán)“接下來是否撤出幼兒園上市資本，要等待政策進(jìn)一步安排”，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，隨著上市企業(yè)紛紛發(fā)生撇清與幼兒園的關(guān)系，可以推斷，上市公司可能將陸續(xù)剝離幼教資產(chǎn)；另一方面，民辦幼兒園上市之路可以說已經(jīng)被堵住。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年以來，A股、美股、港股已經(jīng)有超過20項(xiàng)的幼教資產(chǎn)證券化案例，包括獨(dú)立上市和并購項(xiàng)目，其中有的還在進(jìn)行，有的已經(jīng)失敗，并購項(xiàng)目涉及金額數(shù)十億元。隨著禁令出臺(tái)，毫無疑問，正在進(jìn)行IPO和并購的幼教企業(yè)前途難卜。

中信建投解讀民辦幼兒園新政認(rèn)為，在政策層面，民辦幼兒園已經(jīng)明確未來可以登記成為營利性或者非營利性，但是此次意見禁止民辦幼兒園上市或者被上市公司收購，這是遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的。同時(shí)，對(duì)于上市公司通過自有資金(非股市融資)自建營利性民辦幼兒園的行為并未規(guī)定。

《意見》稱，“到2020年，基本形成以本專科為主體的幼兒園教師培養(yǎng)體系，本專科學(xué)前教育專業(yè)畢業(yè)生規(guī)模達(dá)到20萬人以上”、“分層分類培訓(xùn)150萬名左右幼兒園園長、教師。”中信建投認(rèn)為，國內(nèi)幼兒園師資緊張現(xiàn)象一直存在，此次意見著力要求提高幼教人數(shù)、待遇，我們認(rèn)為“教師招錄及教師資格考試”培訓(xùn)類機(jī)構(gòu)將受益，如借殼亞夏汽車上市的中公教育，其培訓(xùn)業(yè)務(wù)主要針對(duì)大學(xué)畢業(yè)生，面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

島城投資人士在關(guān)注《意見》帶來的影響。格菲投資研究工作室執(zhí)行董事景奉平認(rèn)為，新政是對(duì)民辦園并購、融資上市等行為進(jìn)行規(guī)范的監(jiān)管，這些政策將直接影響到市場(chǎng)化企業(yè)的路徑選擇，甚至于商業(yè)模式設(shè)計(jì)。政策的變動(dòng)方向，在A股市場(chǎng)，短期會(huì)改變投資人的投資邏輯，使一些資本短期遠(yuǎn)離該領(lǐng)域，從而對(duì)已經(jīng)存在與潛在的學(xué)前教育項(xiàng)目產(chǎn)生影響。景奉平說，雖然新政策會(huì)暫時(shí)錯(cuò)殺一些真正想辦好幼兒園的良心民營企業(yè)，但從長遠(yuǎn)看，這會(huì)對(duì)學(xué)期教育領(lǐng)域的規(guī)范發(fā)展起到重要作用。